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昨日央行公开市场操作实现2670亿元流动性净回笼，当日开展600亿元7天逆回购操作，有3270亿元1年期MLF到期，无逆回购到期。【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测2017年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据2018年3月对比2016年12月M0累计增加4388.8亿元，外汇占款累计下降4473.2亿元、财政存款累计增加5562.4亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。

政府工作报告表态宽松，但后续又发表冷却宽松预期的表态，利率再此走出V型走势。政府工作报告要求“降低实际利率水平，适时运用存款准备金率、利率等数量和价格手段引导和扩大信贷投放”，市场预期再一次扭转，长短期利率走势出现分化。但3月底央行对4月降准辟谣，加之金融、经济数据超预期，经济基本面显示出“回暖”的迹象，且货币政策委员会一季度例会开始强调保持好战略定力，并多次提到防范金融风险，货币政策宽松的预期减弱，政策表态却依然偏谨慎。

可转债可转债市场回顾3月18日转债市场，平价指数收于103.10点，上涨2.67%，转债指数收于117.28点，上涨1.82%。123支上市可交易转债，121支上涨，2支下跌。其中桐昆转债（9.05%）、溢利转债（6.95%）、三一转债（5.11%）领涨，横河转债（-12.27%）、小康转债（-0.09%）领跌。123支可转债正股，120支上涨，3支下跌。其中，星源材质（10.01%）、桐昆股份（10.00%）、溢多利（8.01%）领涨，横河模具（-10.03%）、旭升股份（-1.26%）、艾华集团（-0.41%）领跌。

服务部门方面，第四季度营收为108.75亿美元，相比去年同期的91.29亿美元增长19%。分地区看，全球范围内仅欧洲和大中华区销售额回落，其中，欧洲区下滑3.2%，而大中华区销售则骤降27%，至131.7亿美元，去年同期为179.6亿美元。

他们相信：知乎基于共同兴趣，建立起社区文化，在这两点基础建立起了“人”的连接；那么也可以基于人，再去做内容分发和创作——他们相信这样的碎片化创作场景也是存在价值的。但是知乎和微博并不互补，从某种意义上来说是一种互斥的关系——同是以文字和图片为载体，因为我在微博看不到严谨的讨论、认真的态度、优质的输出，我不想听到太大的噪声、看到太多的垃圾信息，我才来知乎进行创作和消费。而违背了这个初衷的“想法”，是产品经理的需求，但不一定是用户的需求。

二、三季度政策表态和操作均少，但市场逐步透支降息预期。进入二季度后官方对于货币政策的表态明显较一季度少，且除三季度人民币汇率出现大幅贬值时期易纲行长有对外发表对人民币币值稳定的观点外，其他表态也主要以重要会议和官方文件发布为主，很少有领导人出面进行信息沟通。这一阶段货币政策操作的明牌是支持小微企业和降低融资利率，而又由于货币政策表态少，市场对后续货币宽松的预期不仅仅于此——在美联储重启降息后，市场对央行跟随美联储降息的预期较高，而随着降息预期的逐步透支，10年国债收益率确实出现了较大幅度的下行。